中資收購狂潮 遭遇“德國變臉”

       愛思強收購案的未來走向有可能影響到中資在德國其他收購行為的進展。

       單憑資本就能征服世界？最新一樁的中資收購案例再度證明：商業世界從不只有商業規則。

       24日，德國芯片設備制造商愛思強（Aixtron）發公告稱，上周五（21日），德國經濟部通知該企業，撤回了此前對于中國投資公司福建宏芯投資基金（下稱“宏芯基金”）收購愛思強的批準，并計劃對此收購案進行重新審查。然而就在上周，宏芯基金已經趕忙付清了愛思強約65%股份的資金。可見，買家的錢包是鼓的，心情是急切的。

       在9月8日，德國經濟部已經在審查中通過了該收購案。面對送到眼前的收購資金，德國經濟部為何如此冷峻，并不惜推翻原有的審查結果？公告表示，德國經濟部確認，撤回批準中國企業收購愛思強的決定，是由于政府收到了此前并未知曉的“新的同安全相關的信息”，對此德國經濟部有權會同其他政府部門對該收購案做出進一步審查。即將在下周展開訪華之旅的德國副總理兼經濟部長加布里爾則在柏林呼吁機會平等。而德國媒體則稱，愛思強收購案的走向，有可能影響到中資在德國其他收購行為的進展，譬如中資目前對德企歐司朗（OSRAM）的照明業務表現出很大興趣。

       針對德國政府的相關決定，中國外交部發言人陸慷在25日的例行記者會上回應稱：“希望有關國家能夠為中國企業投資提供公平環境和便利條件，這符合雙方的利益�！�

       歐盟的投資審查計劃加碼

       10月23日，德國駐華大使柯慕賢在媒體上發表呼吁中國開放市場的署名文章，該文稱，令市場發揮作用意味著“移除國有企業特權，為非國有企業創造更加公平的經商環境”，而這意味著也惠及外資企業。而在柏林，加布里爾則提出希望投資機會平等互惠。德國經濟部發言人則表示：“加布里爾在愛思強收購案背景下反復指出，我們需要考慮如何同那些不是特別公開處理并購的國家進行交易�！奔硬祭餇栠�計劃推進在歐盟層面的投資審查計劃。據德國媒體報道，德國經濟部目前正在起草“歐盟層面投資檢查關鍵點建議”，旨在針對非歐盟國家對歐盟的投資增添新限制。在這份題為“歐盟層面投資檢查關鍵點建議”的文件中，德國經濟部計劃推出兩大措施：第一，如果歐盟外國家外資收購者收購股份達到了25%以上的董事會投票權，政府有權阻止這一收購行為；第二，如果投資身后有外國政府身影，那么歐盟有義務做出干預。后者又分為四種情況：第一，投資受到產業政策引導；第二，政府補貼投資者；第三，收購企業為外國國有企業；第四，在投資者來源國，德國企業進入該國的準入十分有限。

       保護戰略重要性行業

       德國經濟部此舉在德國業界引發爭議：畢竟，德國各州的投資機構在過去幾年中均在賣力吸引中國投資進入德國。

       中國企業今年上半年在德國的總投資額是2015年的20倍�？履劫t此前在接受記者采訪時表示，這是中國企業在德積極并購高科技企業的結果。事實上，在2015年，根據德國聯邦外貿與投資署的報告，中國就已經成為在德綠地投資項目數量第一的國家，項目達260個，創歷史紀錄。與此同時，2016年中國資本持續涌向德國。據咨詢公司安永發布的信息，僅在2016年上半年，中國投資者對德國企業的投資額躍升至108億美元（約合97億歐元），接近過去10年總投資額的兩倍；其中，中國投資者共收購或參股37家德國企業。

       從整個歐洲來看，中國資金相當青睞德國。今年以來，中國在歐洲總共進行了119樁收購交易，其中24樁發生在德國。年初以來，中國投資者以大約每周一家的速度收購德國公司。其中最引人注目的交易包括：美的集團以約44億歐元收購德國工業機器人及自動化生產設備制造商庫卡集團，中國化工集團公司以9.25億歐元收購德國先進的塑料和橡膠處理設備生產商克勞斯瑪菲集團，以及北京控股集團有限公司以14.38億歐元收購德國最大垃圾焚燒發電企業。

       然而中國的收購狂潮在德國引發了輿論擔憂：在警惕中國收購德國高科技企業的同時，也抱怨無法在中國得到對等的投資空間和市場準入。與此同時，德國大選之年臨近，蔓延于歐盟的反全球化與貿易保護主義之風似乎吹到了德國。

       德國經濟部國務秘書馬赫尼西（Matthias Machnig）上周接受采訪時表示，德國經濟部未來計劃保護一些在德國具有戰略重要性行業中的企業。記者查閱了德國經濟部在此方面的文件，尚未得知德國經濟部將哪些行業列為“戰略重要行業”。僅有在取得德國政府同意的前提下，才可以對有可能嚴重威脅德國公共秩序與公共安全利益的并購予以否決或者附加相應并購限制條件。而以前對此的解讀涉及電信、軍事、能源等行業。

       選舉年的保護主義之風

       德國工商大會主席石偉策（Eric Schweitzer）曾表示，德國在中國的投資總量超過600億歐元，存量較大，但中方在德國的投資不過在20億~30億歐元而已，中國對德投資有助于兩國貿投平衡。石偉策將在下周隨加布里爾一起訪華。近日正在訪華的社民黨人、北萊茵-威斯特法倫州（北威州）經濟部長杜恩（Garrelt Duin）不想過多評論這一糾紛，并將關注點放在了中德合作上。他說，有超過900家中國企業在北威州入駐，“這是我們想要持續的成功故事”。

       商業資訊公司ALACO分析師費舍爾（Martin Fischer）則稱，德國2017年大選臨近，德國從來都更樂于做一個投資者而非投資接受國，目前中國的投資狂潮引發了一波貿易保護主義情緒，而一些德國政客則在其中尋找機會，積攢政治資本，譬如加布里爾所在的社民黨。

       再回到本次收購案上來，審查結果一百八十度大轉彎，顯然出乎中資公司的預料。宏芯基金官網上顯示的其投資理念為：半導體行業已經由內生性增長發展到全球化優質資產的并購組合，“中國資本支持下的并購，能充分利用中國的巨大市場機會和金融資本，進行戰略整合和管理創新，形成良性循環。”自主研發芯片，絕非一日之功。盡管中國政府十多年來出臺系列政策，對芯片產業予以扶持，但各地扶持力度不均，加上風險巨大及投資周期長，中國的芯片業仍基本被海外巨頭如臺積電、三星、高通和英特爾等壟斷。

       據外媒報道，宏芯基金表示不會放棄收購。德國經濟部并沒有明確新一輪審查的時間，不過2017年2月28日是收購要約生效的期限。