[國家風險熱點追蹤]2016年第4期

新聞點評

       土耳其安卡拉發生軍事政變

       2016年7月15日晚，土耳其軍隊總參謀部的部分軍官發動軍事政變，政變軍人炮擊議會大廈和總統府，并一度占據土耳其國家電視臺，一個自稱“國家和平委員會”的組織發表聲明，稱已經控制土耳其政府，接管國家政權。政變發生時，土耳其總體埃爾多安正在西南部城市馬爾馬里斯度假，他通過手機發表視頻講話，呼吁民眾走上街頭抗議政變，捍衛民選政府。7月16日，在支持政府的軍方和內衛部隊的打擊下，以及大批民眾的抗議阻擾下，政變軍人宣布投降，政變共造成161人死亡和1440人受傷。埃爾多安指責流亡美國的土耳其人費特胡拉•居倫領導的“居倫運動”的支持者策劃實施了此次軍事政變，但居倫方予以否認。（來源：鳳凰網、網易、新華網）
       點評：土耳其是個有軍事政變傳統的國家，1960年以來共發生五次政變，只有此次未遂，主要原因有：第一，政變由低級別軍官和少部分軍人發起，未得到軍方的一致支持，前四次成功的政變都是由軍方高層達成共識，三軍統一行動；第二，埃爾多安執政以來，依靠修改法律、高超的政治手腕以及借圖謀政變之名對軍隊進行清洗，已經削弱了軍方對民主政治的影響力，并拉攏了一部分軍方高層；第三，埃爾多安政府憑借過去十多年優異的執政成績，積累了較高的民眾支持率，而且民眾高度認可現行民主政治模式，對軍隊周期性干政，破壞民主進程的做法存在抵觸情緒。
       此次政變可能主要是伊斯蘭政治勢力之間的權力之爭，政變后政府大規模清洗政變支持者引發的動蕩，以及改善國內政治、經濟和安全困境的多重挑戰，使未來土耳其政局走向存在較大不確定性，投資者需警惕相關風險。這次軍事政變表面上看又是一次世俗主義與伊斯蘭政治之間的斗爭，但由于代表世俗力量的軍方并未完全參與，發起政變的軍人又有“居蘭運動”的背景，因此，此次政變很可能是同屬伊斯蘭復興運動的埃爾多安和“居蘭運動”支持者之間的國家領導權之爭。雖然政變失敗，但它是土耳其國內政治失序、經濟衰退、安全形勢惡化、社會分裂和外部關系緊張等一系列危機的結果。埃爾多安肯定會在政變后加大對軍方和“居蘭運動”追隨者的打擊，以鞏固和擴大總統的權力，但這必將進一步加劇國內政局的動蕩。同時，如果政府不能在中短期內有效地改善政治、經濟和安全形勢，埃爾多安的民眾支持率也會逐漸消耗殆盡，屆時軍方、反對派可能不會袖手旁觀。因此，土耳其國內政局的走向依舊存在較大不確定性，后續發展尚待進一步觀察。目前外國投資者需關注土耳其政局動蕩、安全形勢惡化以及匯率波動等風險因素對在土經營活動的影響。

       委內瑞拉國內政治經濟形勢進一步惡化

       委內瑞拉總統尼古拉斯•馬杜羅7月13日宣布，再次延長經濟緊急狀態60天，以應對國家面臨的經濟困境，這是委內瑞拉今年以來第三次延長經濟緊急狀態。由于委內瑞拉目前的“經濟、政治和社會秩序面臨特殊情況”，自14日起，委內瑞拉將繼續維持60天的經濟緊急狀態，并在到期后視情況決定是否繼續延長。由于國際油價大跌等原因，委內瑞拉眼下陷入嚴重經濟衰退，物價暴漲，商品匱乏，電力短缺，治安惡化。2015年，委內瑞拉經濟負增長7％，通脹率超過140％。今年以來，委內瑞拉物資供應缺口進一步擴大，物價上行壓力增加。7月12日，馬杜羅宣布“主權供應計劃”，由委內瑞拉軍隊參與全國食品、藥品等基本商品的生產、分配、流通、銷售和定價環節。(21CN新聞)
       點評：體制性問題是根本原因，查韋斯模式或將難以為繼。委內瑞拉目前的困境，國際油價的低迷難逃干系，但充其量只是起到催化劑的作用。此次危機既是體制性問題的總爆發，也是長期奉行查韋斯主義的必然結果：中央集權、經濟去市場化和福利超發埋下巨大隱患，當石油出口再也無法為這套體系的運轉提供巨額資金支持時，危機的爆發只是時間問題。面對建國以來最嚴重的經濟困境，查韋斯的忠實追隨者馬杜羅一方面歸罪于美國的顛覆，另一方面卻無法拿出行之有效的紓困方案，導致其有可能會在全民公投中被罷免（雖然馬杜羅正在極力阻止或至少推遲公投的舉行）。此外拉美國家素有軍人逢亂世政變的傳統，不能排除其被軍方政變推翻的可能。無論如何，在委內瑞拉奉行了17年之久的查韋斯主義隨之退出歷史舞臺將是大概率事件。
       經濟和政治雙重危機導致債務違約風險和投資風險加大。若油價持續低迷，且委內瑞拉石油產量無法提升，委內瑞拉經濟形勢恐將進一步惡化。后馬杜羅時期，“石油換貸款” 協議衍生出的大量基礎設施項目是否會遭遇叫停，目前尚難斷言，但經濟惡化導致的支付能力下降和匯率貶值，無疑將使中資工程承包企業面臨更大的結算、收匯和收益貶值風險。在委中資工程企業應量入為出，均衡生產階段，同時注意生命財產安全，將損失降到最低。

       法國尼斯發生恐怖主義襲擊

       當地時間7月14日晚，法國尼斯市一輛貨車高速沖向正在觀看國慶焰火表演的人群，造成至少84人死亡，200多人受傷。隨后，法國總統奧朗德在電視講話中將此次襲擊定性為“恐怖襲擊”，并宣布將法國的緊急狀態再延長三個月。16日，伊斯蘭國（ISIS）宣稱對尼斯襲擊負責。這是自2015年1月《查理周刊》襲擊事件、11月巴黎恐怖襲擊事件之后，一年半之內法國遭遇的第三次重大恐怖襲擊事件。目前，法國政府已宣布招收1.2萬預備役退役軍人參加反恐和維護治安行動。（新華網、參考消息）
       點評：國內民族融合政策效果不佳、對外積極介入中東地區沖突以及反恐力量不足等因素共同導致法國成為恐怖襲擊的“重災區”。首先，反恐力量和投入不足是法國恐怖襲擊頻發最直接的影響因素。以資金投入為例，與美國每年470多億美元的投入相比，法國每年反恐支出僅有六、七億美元，資金投入不足嚴重制約了政府反恐能力的提升。而歐盟體系下人員的自由流動，也在客觀上增加了遏制恐怖分子的滲透的難度。其次，法國積極介入利比亞、敘利亞內戰，并聯合美國等國對伊斯蘭國進行軍事打擊，從而使其成為伊斯蘭國等極端勢力攻擊的重要目標。最后，國內民族融合政策效果不佳，不同族裔之間分化加劇，成為恐怖勢力滋生的社會根源。一方面，上世紀60年代起，法國從摩洛哥、阿爾及利亞等前殖民地引入大量穆斯林勞工，導致穆斯林人口快速增加，據相關機構調查估計，目前穆斯林約占法國總人口的10%。另一方面，政府未能采取有效政策推動民族融合，特別是隨著金融危機和歐債危機以來經濟增長的放緩和勞動力需求的萎縮，穆斯林裔移民與主流社會的經濟分化和對立情緒加劇，為恐怖主義的滋長提供了土壤。
       尼斯恐怖襲擊或將對法國經濟復蘇和營商環境形成不利沖擊，其給法國政局帶來的不確定性和對歐盟的外溢效應亦值得關注。首先，旅游業是法國重要產業之一，旅游及相關產業GDP占比約為7%、每年提供200萬個就業崗位。接連的恐怖襲擊將對法國旅游、零售行業以及投資者信心造成沖擊，進而影響經濟復蘇勢頭并進一步加劇失業壓力。其次，恐怖襲擊帶來的對安全保障的擔憂或將提升商業活動的安保成本，對企業在當地的經營構成不利影響。再者，尼斯恐怖襲擊或將加劇不同族裔間的隔閡和民眾的排外情緒，為明年5月的總統大選以及政府移民等政策增添變數，增加企業運營面臨的政策不確定性。最后，尼斯事件可能對近期匈牙利關于歐盟難民安排方案的公投、明年3月荷蘭大選產生外溢效應，進一步加劇歐盟成員國在相關議題上的分歧，其對歐盟政治穩定和經濟發展的潛在影響有待進一步觀察。

       特蕾薩•梅繼任英國首相

       7月13日，卡梅倫宣布辭職，與此同時經過激烈角逐贏得競選的新首相特蕾薩•梅入駐唐寧街10號首相府，14日特蕾薩•梅即刻立即任命她的內閣核心成員，退歐派幾乎囊括與歐盟開展談判相關的關鍵崗位。特蕾薩•梅為英國退歐事宜新設兩個內閣職位：“退歐事務大臣”專門負責退歐相關事務，由退歐派代表大衛•戴維斯擔任；“國際貿易大臣”專門處理英國退歐后與其他國家雙邊經貿關系，由支持退歐的�？怂箵�任；此外，前倫敦市長、退歐派領袖鮑里斯•約翰遜擔任外交大臣；卡梅倫的得力助手原財政大臣喬治•奧斯本被踢出內閣，由原外交大臣飛利浦•哈蒙德擔任。在啟動退歐時間方面，特蕾薩•梅表示在英國內部達成統一意見之前不會啟動《里斯本條約》第50條。（華爾街見聞、匯通網）
       點評：從現在英國事態發展來看，英國退歐已成定局，啟動退歐流程只是時間早晚的問題，雖然英國尚未正式啟動《里斯本條約》第50條，但是英國政府目前已經積極與至少12個國家進行貿易對話，提前為退歐做準備。
       對于將英國作為進入歐盟的通道的企業而言，建議考慮轉移投資目的地。從退歐后英國與歐盟的關系來看，即使英歐簽訂新的投資貿易協定，英國也不太可能加入歐盟現有的、完全自由流動的“單一市場”，外國公司的歐洲總部從英國遷出或將是大概率事件。目前歐盟內部的德國和法國也已經開始爭奪這些資源，7月初，法國總理就承諾向有意遷出英國的企業提供所得稅減免及“一站式服務”。建議意在進入歐盟市場的中國企業關注德國、法國等國家的相關外資政策。對于意在英國本土開拓市場的中國企業而言，盡管受脫歐進程啟動的影響，英國未來降低企業稅的可能性將大幅提升，相關企業可能因此受益，但更需關注退歐后人工成本、尤其是主要以中東歐勞動力供給的中低端產業的勞動力成本增加帶來的相關風險。目前英國老齡化現象嚴重，退歐導致來自歐盟的勞動力減少之后，未來英國勞動力市場或呈現相對緊缺現象，而政府為維持財政赤字降低社會福利的可能性增加，部分勞動力成本或轉移到企業身上。

海外投資

       中企成功收購希臘最大港口比雷埃夫斯港
       希臘政府最終確認同意將該國最大港口比雷埃夫斯港的67%股份賣給中國的中遠集團。正在北京訪問的希臘總理齊普拉斯確認了這一消息，并表示要以此證明“希臘信心飽滿地進入新篇章”。他希望這筆交易能促進希臘和中國之間更多的金融合作。他說：“這是一筆雙方互利的交易，并將幫助更多中國企業前來希臘，令希臘經濟受益。”中國總理李克強同時表示，中國要幫助希臘在歐洲變強。
       據報，希臘總理齊普拉斯目前正在中國進行為期五天的訪問。他將在訪問期間會見中國官員和中國企業負責人。據信此行目的是為吸引更多中國投資前往希臘。希臘議會上周以壓倒多數通過將該港口67%的股份轉讓給中遠集團。在過去幾年里，這筆交易經歷了數次反復。
       齊普拉斯于3日帶領由希臘各部長和商界人士組成的代表團參觀了中國企業華為公司在北京的總部，他向華為推薦了在雅典創建“技術園”的想法。他還會見了萬達集團的負責人王健林，并在房地產開發、旅游和基礎設施建設等方面交換了意見。齊普拉斯在接受中國中央電視臺專訪時強調，希臘對于中國百姓來說是極佳的旅游勝地，希臘所處的位置正好符合中國領導人目前提倡的“一帶一路”的戰略規劃。（來源：環球時報）

       兩家中國企業有意建設尼泊爾鐵路網
       據《加德滿都郵報》日前報道，至少有兩家中國企業表示有意修建連接中尼兩國的鐵路網，分別是中工國際工程股份有限公司和中國鐵建股份有限公司。報道稱，中工國際已經提交了加德滿都-博卡拉電氣化鐵路項目可行性報告。
       報道稱，自從今年3月尼泊爾總理奧利訪問中國以來，連接中尼兩國的跨喜馬拉雅鐵路規劃開始加速推進。尼泊爾政府在新財年預算中宣布要啟動Rasuwagadhi-加德滿都-藍毗尼的鐵路網研究報告，并稱該鐵路項目將在兩年內動工開建。面對印度實施的四個半月貿易封鎖，尼泊爾政府決策層深感修建中尼鐵路的緊迫性。隨著中國政府計劃在2020年將鐵路從日喀則延伸至吉隆，尼泊爾方面感受到修建中尼跨境鐵路更加可行。報道稱，由于地勢地形復雜，上述鐵路項目需要投融資規模巨大，中工國際表示將為加德滿都-博卡拉鐵路項目提供融資和技術，有關貸款利率為2%，尼泊爾政府有關方面已經批準中工國際準備詳細項目報告。（來源：商務部網站）

       尼日利亞與中國企業簽署800億美元油氣基建協議
       據英國《金融時報》報道，尼日利亞宣布已經與中國企業簽署了價值800億美元的初步協議，擬對該國的石油和天然氣基礎設施進行升級改造，這一跡象表明北京方面愿意在非洲最大經濟體遭遇數十年來最嚴重危機之際伸出援手。
       國有的尼日利亞國家石油公司（NNPC）表示，這些諒解備忘錄涵蓋該國能源行業的各個方面，從改造陳舊的煉油廠和建造新管道，到開發被忽視的天然氣和電力行業。這些協議是在尼日利亞石油部長伊曼紐爾•卡希庫本周訪問北京期間達成的。NNPC表示，這些協議涉及38家中國企業，包括石油企業中石化和軍工集團北方工業。然而，尚不清楚這些協議的資金將怎么解決，行業觀察家們認為，對于它們會不會落實，還需觀望一段時間。
       尼日利亞迫切需要投資以提高石油產量，并改善面向國內1.8億人口的燃油和電力供應。盡管坐擁大量石油儲量，但該國幾乎所有燃料都是進口的，因為其陳舊的煉油廠無法加工原油。拉各斯伊科銀行能源研究部門主管多拉普•奧尼表示：“顯然，這表明中國有興趣（投資尼日利亞油氣行業），而西方沒有這樣的胃口�！�（來源：觀察者）

行業動態

       中國原油進口數據和表觀需求的差距 不僅源于戰略儲備
       上周中國海關總署公布的數據顯示，6月中國原油進口3062萬噸，環比減少了5.02%，同比增加了3.83%。原油進口據數據顯示已經連續第三個月下滑。但是有分析師對于該原油的進口數據提出疑問。爭論的焦點在于：如果用進口原油所生產的商品來衡量需求的話，今年年初至今需求同比增加了1.5%；但如果用實際原油進口量來衡量需求的話，需求同比卻增加了7.4%。
       分析師認為，“茶壺”煉油廠的產量少報是以上差距的重要原因之一。即，煉油廠實際的產量總和，尤其“茶壺”煉油廠的產量部分，要大于上報的產量，也就是說國內的實際消費水平應該更高。為加強國內原油市場的競爭，中國政府去年開始允許民營煉油廠進口原油。迄今為止，已有27家煉油廠要么獲得了進口許可，要么正在等待批準。所謂“茶壺”煉油廠，就是指這些中小規模的地方煉油企業。據花旗銀行預測，僅在今年的前四個月，這些煉油廠原油進口量相當于中國進口原油總量的約15%。
       從月度數據來看，石油的進口量已經連續兩個月下滑，下降的原因在于大量煉油廠，包括國有和地方，正在被維護。根據湯森路透供應鏈和大宗商品研究的數據，從6月開始，每天關閉的產能相當于70~80萬桶原油的產量。但是從年度數據來看，石油的進口量仍以驚人的態勢增長。
       中國普氏石油分析師Song Yenling稱：“今年原油的進口量要遠大于原先的預測值，主要原因在于上半年獨立冶煉廠的大量購買”“今年至今，原油進口的增量相當于90萬桶/天，幾乎與2014和2015年之和（100萬桶/每天）相持平，其中增量的四分之三都源于獨立冶煉商的購買�！�（來源：華爾街見聞）
        拉尼娜暴雨疊加中國去產能 花旗高看亞洲煤價上漲50%
       花旗集團預計，如果拉尼娜現象造成的降雨比預期更嚴重的話，亞洲的動力煤價格或上漲至多50%。拉尼娜和厄爾尼諾均為異常的氣候現象，在中國，拉尼娜可能帶來較為嚴重的洪澇，影響包括煤炭在內的礦產資源的開采和出口。
       在中國去產能的影響之下，煤炭市場進一步趨緊。習近平本月8日在京主持召開經濟形勢專家座談會，要求“堅定不移推進供給側結構性改革”，并且要有力、有度、有效落實好“三去一降一補”重點任務。A股煤炭板塊已連續大漲，自6月15日的低點起漲幅已近20%。
       市場供給過剩，中國節能減排減少煤炭使用，動力煤成為最不受市場分析師青睞的大宗商品之一。但目前形勢卻有所不同，受極端天氣和庫存減少影響，機構轉而認為煤炭具備進一步上漲空間。美銀Peter Helles團隊在7月1日的一份報告將其對下半年紐卡斯爾港動力煤價格預測從46.50美元上調至59美元，花旗集團預計動力煤均價明年第一季度將達到每噸61美元。
       花旗全球首席商品分析師Ed Morse在周一的一份報告中寫道，如果拉尼娜現象造成的降雨阻礙澳大利亞和印尼的產出，亞洲動力煤基準價格澳大利亞紐卡斯爾港煤價可能會上漲至每噸90美元。中國大幅削減煤炭產能的努力同時拉動了對進口煤炭的需求。據globalCOAL，動力煤價在經歷了連續五年下跌之后，今年迄今已經反彈19%，上漲至每噸60美元。（來源：華爾街見聞）

       羅蘭貝格報告稱伊朗汽車行業擁有巨大投資潛力
       伊朗《財經論壇報》消息稱，德國羅蘭貝格（Roland Berger）咨詢公司出臺報告，分析伊朗汽車市場，稱目前在伊朗投資汽車產業具有巨大回報。
       報道稱，伊朗在2011年汽車產量達到頂峰的150萬輛，由于制裁原因，2013年跌至67萬輛。2014年恢復至93萬輛。隨著制裁取消，原先的貿易伙伴紛紛返回伊朗。標致公司與伊朗霍德羅公司組建了新的合資廠，其中包括豁免4.27億歐元債務以及為伊朗公司提供折扣價。在2010年放棄其在伊朗霍德羅柴油機公司30%股份的戴姆勒公司，近期宣布將重返伊朗銷售和本地制造市場。由于其在伊朗品牌美譽度高，預計將主攻商用車特別是卡車。其他如奧迪、大眾、寶馬和現代，目前在伊朗尚無生產線，也在2015年中期與伊方合作伙伴開始洽談合作。但擔憂也無處不在：寶馬表示將暫緩并視政治和經濟發展再定。菲亞特克萊斯勒認為伊朗市場很有前景，但目前給出定論尚為時過早。（來源：商務部網站）

政策觀察  

       李克強出訪蒙古：“中國方案”描繪亞歐合作升級版
       亞歐會議正式邁入新的10年。作為亞歐會議的創始者、推動者和引領者，中國見證了亞歐會議的每一次成長。如今，克強總理再一次走上這個舞臺，為亞歐會議未來10年的發展貢獻中國方案。
       7月15日上午8時50分許，克強總理作為最后三名壓軸貴賓之一，緩步向會場走來。期間他兩次停下腳步，回答中外記者關于法國尼斯襲擊事件的提問�？藦娍偫淼谝粫r間闡明中國立場：我們堅決反對一切形式的恐怖主義，向不幸遇難者表示深切哀悼，向傷者和遇難者家屬表示誠摯慰問。這是克強總理第二次出席亞歐首腦會議。2014年，克強總理在米蘭亞歐首腦會議上提出“共同推進亞歐互聯互通和貿易投資自由化”的倡議。今天，他又在烏蘭巴托提出三大倡議，為亞歐合作在新的10年實現新的跨越貢獻中國方案。
       克強總理提出：中方贊成將互聯互通作為亞歐會議常設議題，支持設立互聯互通工作組，希望以此為契機加強內部協調，推動更多務實機制建設，擴大亞歐會議影響力，提升亞歐合作有效性；中方將于明年舉辦數字互聯互通高級別論壇和第二屆亞歐中小企業融資研討會，藉此拓展和創新合作；中方愿充分發揮亞投行、絲路基金的投融資作用，探索靈活多樣的合作模式。
       據統計，中國迄今在亞歐會議各個場合已提出近70項倡議，在過去20年成為亞歐合作的重要推動力。在引導性發言中，克強總理還就打造亞歐合作升級版提出“創新亞歐合作理念、增添亞歐合作動力、夯實亞歐合作人文基礎”的三點建議。 這些建議既契合了各成員期望亞歐合作走深、走實、走穩的共同愿望，又針對會議“組織松散、偏向務虛和機制化弱”的缺陷對癥下藥，為其未來10年的發展提供了極具可行性的方案。除了參與全會，克強總理還在各個場合和與會領導人溝通，凝聚共識。（來源：環球網）

       中債資信介紹
       中債資信評估有限責任公司(China Bond Rating Co.,Ltd.)成立于2010年9月，由中國銀行間市場交易商協會（八家“5A級”全國性行業協會之一）代表全體會員出資設立。經過五年多的創新發展和業務實踐，中債資信實現了對銀行間市場發債主體的全面覆蓋，搭建了一套較為成型、具有自身特點的、符合中國國情的技術體系，覆蓋國別、行業、企業等各方面。以此為基礎，公司在債券市場信用風險分析、預警、監測方面的作用逐步顯現，在資產證券化、地方債等業務領域的優勢地位進一步夯實，新產品研發水平和全環鏈服務能力持續增強，市場公信力穩步提升。
       在國家風險研究領域，公司以自身搭建的適合國內投資者的國家風險評估體系為基礎，緊密結合“一帶一路”戰略，持續跟蹤國家風險事件，推出了國家風險系列產品《國家風險熱點追蹤》、《國家風險深度觀察》、國家風險專家培訓和國家風險定制服務，憑借專業化的研究和豐富的案例經驗，助力中國企業“走出去”，為企業跨境投資提供專業指導。