解析宏觀調控半年報:擴投資穩外貿定向降準

       上半年宏觀調控最大的亮點就是“精準的定向調控”，通過擴投資、穩外貿、定向降準、減稅等舉措精準調控經濟薄弱環節，與此同時也兼顧調結構的目的。從二季度的經濟數據來看，定向微刺激的政策已見成效，經濟企穩跡象明顯。

       專家預計，下半年定向調控會進一步深化，不過貨幣政策調控空間不大，財政政策將更有作為，針對三農和小微企業的“定向減稅”、以基礎教育和基礎醫療為主的公共產品投資或成政策亮點。

       上半年關鍵詞 擴投資、穩外貿、定向降準、減稅

       經濟增速放緩逐漸成為一種新常態，自去年開始，政府也開始調整宏觀調控方向。面對經濟下滑局面，高層明確表態不會采取大規模刺激經濟的政策，堅持不擴大財政赤字，既不放松也不收緊銀根。

       “從去年開始，國家在出臺穩增長政策時，摒棄了以往強刺激政策，轉而更注重兼顧保增長和調結構多重目標。今年上半年宏觀調控最大的亮點就是精準的定向調控，這是在去年政策基礎上的進一步完善，我認為下半年定向調控還會進一步深化�！眹鴦赵喊l展研究中心宏觀經濟研究員張立群對上證報記者說。

       在今年一季度經濟數據公布后，面對中國經濟下行壓力，國家出臺了一系列圍繞著“穩增長、促改革、調結構、惠民生”定向發力的微刺激政策。

       記者梳理了上半年出臺的定向調控政策發現，政策主要集中在擴投資、穩外貿、金融以及財稅等四個方面，其中金融、財稅主要是針對三農和小微企業。

       穩增長的關鍵在于穩投資，因此，今年微刺激政策也是以擴投資來打頭陣。4月2日，國務院常務會議決定，進一步發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用，同時，深化鐵路投融資體制改革，設立鐵路發展基金，加快鐵路尤其是中西部鐵路建設。

       4月23日召開的國務院常務會議提出，在基礎設施等領域推出一批鼓勵社會資本參與的項目，這些項目包括鐵路、港口等交通基礎設施，新一代信息基礎設施，重大水電、風電、光伏發電等清潔能源工程，油氣管網及儲氣設施、現代煤化工和石化產業基地等方面。

       6月11日，國務院部署建設綜合立體交通走廊打造長江經濟帶，“鐵公機”(鐵路、公路及機場)被一網打盡。

       “二季度以來，基建投資增速持續保持在20%以上，表明穩投資政策有成效。這在一定程度上對沖了房地產投資下滑帶來的壓力，使得整體投資增速在17%左右持穩�！苯恍惺紫�經濟學家連平[微博]對記者說。

       今年以來，受外部環境及人民幣(6.1964, -0.0030, -0.05%)升值等因素影響，外貿形勢不容樂觀。為穩外貿，4月30日，國務院常務會議決定，將扶持服務貿易發展，擴大服務進出口，優化外貿結構。隨后又在5月15日出臺穩定外貿增長的政策細則，提出將進一步加強進口，擴大國內短缺資源進口及擴大原油進口渠道；同時穩定傳統優勢產品出口，保持貨物貿易穩定增長，支持服務貿易發展。

       從調控效果來看，一季度出口增速一度持續負增長，但5月份則重返7%左右的正常水平。國泰君安高級經濟學家林采宜表示，“得益于外部需求改善及穩外貿的政策，下半年出口形勢會比上半年明顯向好�！�

       此外，三農以及小微企業一直是經濟發展中的短板，為此上半年定向調控政策也通過金融和財稅政策雙管齊下，力圖彌補短板，增強經濟活力。

       央行先是在4月22日針對縣域農村商業銀行和農村合作銀行降低存款準備金率，而后6月9日又將定向降準范圍擴大，符合要求且“三農”和小微企業貸款達標的商業銀行也被納入降準行列。

       財稅政策方面，“減稅”成為主旋律。財政部先是4月8日宣布擴大對小微企業所得稅優惠范圍，而后4月30日又發布通知稱，擴大營改增范圍，6月1日起將電信業納入營改增試點范圍。

       5月14日，國務院常務會議再提出，盡快將營改增試點擴大到服務業全領域，并有序放寬市場準入加快發展生產性服務業。6月11日，國務院常務會議決定簡化合并增值稅特定一般納稅人征收率，此舉每年將為相關領域企業減輕稅負約240億元人民幣。

       從5、6月份諸多宏觀經濟指標來看，定向微刺激政策成效已經顯現，宏觀經濟企穩跡象明確，結構調整也有積極表現，比如服務業比重進一步提升，林采宜認為，“下半年服務業比重有望超過50%，占據GDP半壁江山，這是下半年經濟最大亮點。”

       下半年關鍵詞 定向減稅、擴投資

       盡管經濟已呈現企穩跡象，但對于下行壓力不可掉以輕心。國務院總理李克強7月7日在與德國總理默克爾舉行會談后共同會見記者時就強調：“我們將繼續加強預調微調，實施定向調控，一是激發市場活力，二是增加公共產品有效供給，三是支持實體經濟發展�！�

       對此，接受上證報采訪的多位專家均解讀稱，下半年定向調控政策仍會繼續，發力的方向或集中在針對三農和小微企業的“定向減稅”，以及對基礎教育和醫療等公共產品的投資。

       首先，從貨幣政策上看，定向調控的空間不大。

       連平認為，“政策全面開花的情況不會出現，仍會以‘總量+定向’為主，即流動性維持寬松的局面，使得利率水平保持低位，同時對個別檔次利率偏高做些調整，如28天期回購利率等。”

       國家信息中心預測部主任祝寶良指出，“定向調控下半年還好繼續，如果繼續擴圍，央行有可能會全面下調一次存準率。”不過，祝寶良認為，相比降準，減稅對企業來說或是更為有效的措施。

       財政政策方面，下半年或更有作為。

       “減稅，尤其是針對三農和小微企業的定向減稅，是下半年最被期望的政策。”連平表示，下半年財政應加大對小微企業扶持力度，“相比大企業，對于能提供十幾個、幾十個就業崗位的小微企業來說，融資更難，如果能適當減免稅費，對其生產經營幫扶作用很大�！�

       上半年穩投資政策以棚戶區和“鐵公機”等基礎設施建設為主，這些舉措在拉動經濟增長的同時也帶來很大副作用，即去產能過程被拉長，不利于結構調整。下半年擴投資或將轉向。

       林采宜強調，“李克強總理及習近平總書記近期講話均透露出‘增加公共產品有效供給’，因此，下半年政府有望加大對基礎教育、基礎醫療等公共產品的投入，這將支撐社會性服務業飛速發展。”

       在穩增長政策推動下，專家預計，下半年經濟有望繼續走穩。